每经编辑 毕陆名

　　关键时刻，美联储突传重大变数。

　　距离美国当地时间9月18日美联储公布利率决议仅剩3天，市场突然加大了对“降息50个基点”的押注。

　　据证券时报报道，Fedwatch的最新数据显示，掉期市场交易员预计，美联储下周选择大幅降息的概率突然上升至50%，而美东时间9月12日，这一概率仅为15%。

　　回顾此前的降息周期，美联储一般都以每次25个基点的幅度下调利率，但如果美联储官员们认为美国经济面临着过快放缓的风险，降息50个基点可能会作为一种预防性措施。

　　SGH Macro Advisors的首席美国经济学家Tim Duy表示，对美联储来说，最不会后悔的道路是先降息50个基点，这是唯一符合逻辑的政策选择。

　　受美联储大幅降息预期的刺激，全球市场已经开始躁动。其中，美国股市强势反攻，标普500指数、纳斯达克综合指数创下今年迄今最大的单周涨幅，分别上大涨4%、6%。

　　黄金价格也持续飙涨，北京时间9月14日早间，纽约商业交易所（COMEX）黄金期货主力12月合约突破2600美元/盎司关口，创出自上市以来新高。9月13日，伦敦现货黄金价格继隔夜突破2550美元/盎司的新高位后，再次突破2560美元/盎司整数关口，一度涨至2568.18美元/盎司。

　　分析人士指出，美联储降息周期开启，美债实际利率、美元低位运行是促进此轮金价上涨的核心因素。欧洲央行决议后欧元/美元走强，从而打击美元指数，加上数据显示美国经济放缓，增强对美联储降息预期，金价因此飙升。

　　当前，市场关于“美联储降息25个基点还是降息50个基点”的辩论愈发激烈。

　　另据新华财经报道，FXTM富拓首席中文市场分析师杨傲正对记者分析称，预计美联储9月基本会是25个基点的温和降息。杨傲正表示，经济基本面暂时也不支持市场的衰退预期。同一时间失业率抬升也仅持续了几个月，趋势还并没有非常明显。

　　因此在美国经济基本面仍较为有韧性的阶段，首次降息25个基点可以给美联储更多时间，判断和观察政策转向后对经济的影响。

　　华创证券研究所副所长、首席宏观分析师张瑜认为，目前就业和金融情况并不需要联储以50bp作为降息开局（类似2001年和2007年），大幅降息反而可能加剧恐慌情绪，如果短期内没有再现市场波动且演变为大规模流动性冲击，9月大概率还是降息25bp。

　　这也使得市场目前主流预期认为，9月降息幅度为25bp，但11月或12月美联储的降息幅度或达到50bp：如果美联储9月只降息25个基点，那市场仍然预期11月降息50个基点或以上的概率为52%；如果11月也只降25个基点，那市场预期12月会一次性降50个基点或以上的概率高达80%。

　　而摩根大通首席美国经济学家迈克尔·费罗利（Michael Feroli）在最新发布的报告中重申了对美联储9月降息50基点的预期，也是唯一一个预测美联储将降息50个基点的华尔街投行。费罗利表示，虽然美联储有可能只降息25基点，但仍然维持原来的预期，降息50个基点才是他们应该做的事。

　　Destination财富管理公司首席执行官Michael Yoshikami认为，降息50基点或表明美联储已准备好采取行动提振就业市场，将被视为一个非常积极的信号。

　　据每日经济新闻，在接受记者采访的经济学家们看来，最终的实际降息次数或许比当前市场预期的要更加温和。例如，Torsten Sløk对《每日经济新闻》记者表示，他预计在即将开启的一轮降息周期内，总共只会有六次降息。

　　“在此前的典型降息周期内，经济因新冠肺炎疫情、全球金融危机或是房地产危机而出现了衰退，但当下美国并没有这样的负面影响，经济放缓的原因是美联储在过去几年（激进）加息。只有当美国经济开始大幅放缓时，美联储才会更快地降息。”Sløk对记者补充道。

　　对于本轮周期最终的利率水平，Sløk认为，美联储会以其估计的3%的“长期中性利率（r-star）”为指导，最终利率可能会在3%左右。而他本人认为，将会是在4.5%的水平。换句话说，Sløk认为美联储在本轮宽松周期内的总计降息幅度为100个基点，远低于交易员目前预估的250个基点。

　　每日经济新闻综合证券时报、新华财经、每日经济新闻（记者：蔡鼎）

　　封面图片来源：视觉中国