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　　来源：北京商报

　　开年至今，A股持续波动。公开数据显示，2025年以来，截至春节假期前一个交易日（1月27日），A股三大股指——上证指数、深证成指、创业板指分别跌3.02%、2.48%、3.63%。随着春节假期结束，蛇年行情将启，A股走势又会如何演变？对此，北京商报记者采访10家券商、公募相关人士发现，多数业内人士对节后A股行情持乐观态度，认为可能会催生“红包”行情，也有观点认为A股市场将延续“春季躁动”行情。在具体投资方向上，部分业内人士直言看好科技板块，另外，高股息资产、红利资产、消费等赛道也被重点关注。

　　有望催生“红包”行情

　　春节假期前最后一个交易日，A股三大股指小幅下跌。公开数据显示，1月27日，上证指数、深证成指、创业板指分别报收3250.6点、10156.07点、2063.82点，跌0.06%、1.33%、2.73%。开年至今，A股三大股指均呈现下跌状态，截至节前最后一个交易日，分别累计下跌3.02%、2.48%、3.63%。

　　春节假期后，A股怎么走，会否回暖？对此，北京商报记者采访10家券商、公募相关人士，整体来看，业内人士对此多持乐观态度。

　　据国金证券研究所金融工程组首席分析师高智威测算，统计历年春节前后5个交易日的各大宽基指数涨跌幅，除上证50指数在春节之后5个交易日仅55%的胜率，沪深300、中证500、中证1000和万得全A指数在春节前后各5个交易日的胜率均在70%以上。占优风格方面，节后基本均为小盘占优。在国外流动性转好、国内经济数据回暖且接近进入政策预期窗口的节点，战术性仓位可积极做多，全面切换至带有政策预期的小盘成长板块，充分把握春节效应的上涨窗口。

　　还有部分业内人士认为，节后可能催生“红包”行情。华泰证券表示，春节前后国内外关注两方面内容。一方面，海外特朗普2.0政策是全球资产风向标，此外关注1月底FOMC（联邦公开市场委员会）会议、美国PMI（采购经理人指数）数据和2月中旬美国通胀数据。另一方面，国内关注春节消费高频数据、2月中旬金融数据和两会政策预期。向前看，推动中长期资金入市的政策有利于A股生态优化，或催化“红包”行情延续。

　　长城证券首席经济学家汪毅也认为，过去十年（2015—2024年），春节后A股市场普遍表现出较为乐观的“红包”行情，呈现出一定的季节性规律。其中，中小盘股和科技、消费等板块表现突出。2025年春节后，市场有望延续季节性规律，投资者可关注政策预期和流动性改善带来的机会，同时要注意市场风格的变化。

　　汪毅还提到，2025年春节后A股市场将延续“春季躁动”行情，从1月13日开始算是春季行情的启动，2025年A股市场可能呈现“N”字形走势，春节后至3月为“春季躁动”行情，随后可能进入震荡调整阶段，三季度后有望迎来“盈利底”驱动的反转行情。

　　在广发证券策略首席分析师刘晨明（金麒麟分析师）、郑恺（金麒麟分析师）看来，短期市场对于基本面的预期波动不会太大，目前判断的依据仍是2024年末会议基调所决定的“狭义目标赤字→广义财政→PPI（生产者物价指数）→ROE（净资产收益率）”的逻辑。风险偏好的变化决定了“春季躁动”的启动时点。随着市场短期风险偏好得以提升，中小股票有望迎接反弹，进入“春节至两会”的传统进攻期。

　　重点关注科技、消费、红利板块

　　投资方向上，部分机构直言看好科技板块。同时，还有业内人士表示看好消费、红利资产、军工和黄金等赛道。

　　招商基金表示，在宏观政策给力的假设下，权益市场2025年有较大概率转向盈利企稳、估值温和扩张的情景，整体指数将继续呈现震荡企稳的特征。关注高股息资产，受益于利率下行带来国内资产配置需求，估值端仍有提升的空间。同时对自主可控和产业结构升级推动新质生产力方向也保持高度关注。

　　具体投资主线上，博时基金权益投资一部总经理曾豪提到，展望2025年，在经济显著改善前，小盘成长风格或将占优，并且在1月特朗普上台后，外部不确定性加大背景下，流动性预计将维持宽松，也将有利于小盘风格的表现。在“新质生产力+自主可控+AI产业趋势”的合力驱动下，科技成长行情值得关注。而随着逆周期政策的逐步起效，经济基本面边际回升以及现状改善是大概率事件，在经济基本面企稳修复后，市场可能回归大盘价值风格，沿着内需等主线展开。

　　南方基金权益投资部总经理、基金经理张延闽也相对看好科技和消费两个赛道。“科技领域人工智能的加速应用是划时代的。随着基础设施的逐步完善，人工智能推动社会进步的效果可能会类似蒸汽机和信息技术，时间的复利会让曲线持续陡峭化。过去一年海外资本市场科技龙头呈现‘强者恒强’的格局，但从创造现金流的能力、投入资本效率、股票估值水平来看，本轮人工智能的革命似乎和互联网泡沫初期还是有显著不同之处。人工智能正在重塑很多产业的逻辑，这对我们来说是一个挖掘投资机会的‘金矿’。”

　　同时，张延闽提到，消费可能是今年预期差较大的方向。其中，既包括人口老龄化带来的医疗健康消费，也包括年轻人为情绪价值买单的个性化需求，以及与海外需求匹配的产业出海。消费赛道是过去几年股价吃亏较多的领域，市场对2025年的一致预期仍然偏低，但新趋势又层出不穷，所以找到好的标的容易创造出超额回报。在选择标的时，细分行业地位、稳定的现金流，收入增长潜力、合理的估值、股东回报意愿是比较看重的几个方面。

　　鹏华基金则提到，过去连续三年强势的行业主要集中在红利。“宽货币、弱信用、弱增长”的环境下，红利风格的宏观胜率依然很高；同时险资的欠配压力也兜底了板块的下行风险。所以，不论宏观还是微观，红利都看不到逆转的信号，并且向后看，红利依然是高胜率、低赔率的配置型资产，核心是要甄别哪些能够真正用类债逻辑定价。另外，过去连续三年弱势的行业主要是地产链和过剩产能。看不到强需求的宏观背景下，不论是地产链还是制造业，除非确定的供给收缩预期，否则对于2025年总体的供需反转持审慎态度。可以关注供需格局本就不错或基本面已经出现好转的细分方向；行业出清过程中，盈利与运营能力都具备相对优势的龙头公司。

　　也有业内人士同样看好红利资产。金鹰基金首席经济学家、基金经理杨刚表示，行业配置上，在国内经济回稳向好、海外不确定性边际抬升的背景下，对高景气度和高政策预期行业维持积极，关注具有较强业绩支撑、低估值的大盘价值股，同时关注黄金在全球经济货币政策敏感期的防御价值。具体关注红利资产、消费、军工和黄金。

　　除A股外，还有业内人士认为港股的红利股同样值得关注。前海开源基金首席经济学家杨德龙预测，2025年A股和港股都具有较好的投资机会。从投资方向来看，可以关注港股的科技互联网公司以及红利股，因为港股的股价相对更低，所以红利股的竞争力更强。而A股则可以关注包括人形机器人在内的科技板块以及相关的主题基金，也可以关注被错杀的消费白马股和新能源龙头股的机会。