黄金首次站上3000美元,后市何去何从?
来源:一德菁英汇
作者:张晨/F0284349、Z0010567/
一德期货贵金属分析师
隔夜纽期金续创历史新高且收盘站上3000美元整数关口,为历史首次。关税这个阶段性核心因素依然起到了主要作用。进入3月以来,随着美国新政府首轮关税如期落地,市场对短期通过谈判达成协议期望落空,加之总统特朗普不断提前“剧透”拟于4月初公布的对等关税细节,市场风险情绪趋于回落的同时,抢在关税落地前的贵金属“库存迁移”趋势延续。更为严重的是,围绕已落地的政策、精简机构的行为乃至地缘政治谈判的方式,彰显出美国新政府罔顾自身公信力、朝令夕改等负面形象,无形中降低了美国自身的信誉,这从三月整体大类资产走势中可见一斑。
3月以来,实际利率与金价走势再度出现了同向上行的“背离”走势,但美股与美元却加速回落,看似矛盾的市场定价则显示出美元资产被资金抛售的窘境,而非因经济数据不佳引发诸如2月下旬金价与利率、美股同向回落,美元相对抗跌的类“衰退恐慌交易”,加之配置资金与投机资金共振流入,共同促成了金价对3000美元的突破。
展望后市,在对等关税等政策悬而未决,美国新政府逆全球化表现尚未至顶峰的背景下,金价中长期升势料应保持。但正如我们此前在《“千点魔咒”——外盘金价跨越千元整数关口的历史回顾与展望》中提到的,一旦政策不确定性降低,关税对通胀的提升开始显现,财政收缩及货币宽松受限共同施压下,金价阶段性回落的可能便无法排除,这也可能就是金价在当下遇到的新的“千点魔咒”。
图1:黄金向美国的库存迁移有所放缓但尚未停歇
图2:本轮升势实际利率与金价出现了三轮“背离”
图3:2月下旬以来的配置资金持续流入
图4:投机资金近两日也有明显入场迹象
编辑:武宇杰
审核:韩业军/F0273312、Z0003142/
复核:何牧
报告制作日期:2025年3月14日
交易咨询业务资格:证监许可〔2012〕38号
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